传媒行业:电竞大赛如火如荼,灵活配置热点个股
投资要点:
行业动态信息
国际方面:迪士尼启动位于洛杉矶和奥兰多“星战”主题园区建设;国内方面:东方梦工厂再度携手中影股份开发衍生品;剧角映画发布最新电影计划八部新片曝光;星光电影挂牌新三板将进军VR虚拟现实事业;百度糯米影业打造多平台矩阵为中国电影注入互联网DNA;华为首推VR产品进军视频内容领域将与优酷华策合作;海润影业启动30亿+计划;搜狐视频再掀IP大战平台资源助推自制IP持续发酵升级。
A股上市公司重要动态信息
皖新传媒:公司持有新华网153.42万股;掌趣科技:2015年净利润同比增42.29%;凤凰传媒:2015年净利润同比减6.75%;申科股份:作价21亿元收购互联网公司紫博蓝;天神娱乐:拟不超2.5亿投资百度旗下小度互娱;奥拓电子:2016年一季度业绩同比转亏净亏659.31万元;博瑞传播:2015年净利润同比减73.42%;乐视网:2016年一季度净利润同比增20.29%;明家联合:2016年一季度净利润同比增1588.22%。
市场热点跟踪
截至本周四(2016.4.15-2016.4.21),沪深300下跌3.52%,创业板指下跌9.22%,渤海传媒行业指数下跌8.95%,行业跑输市场。
本周渤海传媒板块在大盘及创业板的影响下遭遇较强回调行情。子板块方面,渤海传媒六个子版块全部以下跌报收。本周个股方面,刚刚复牌的申科股份、明家联合领涨于板块;恺英网络、快乐购和中青宝下跌幅度较深。
本周文化传媒行业在大盘及创业板的震荡中表现相对弱势,我们认为本周对于文化传媒行业的配置思路应以热点为方向,灵活操作相关热门板块及个股。
在题材方面配置的具体方向上,首先我们继续建议中长期关注虚拟现实领域,Oculus、HTC、Sony三大硬件巨头的产品生态正在处于密集发布阶段,使得整个VR行业的事件性题材将接连不断,因此我们持续看好VR题材的中长期发展空间,特别是文化传媒行业对接VR内容的天然相关性。第二,我们继续看好体育产业,根据相关数据,本赛季中超实现新媒体独家直播后,首轮联赛新媒体观看人数达到1660万人,次轮超过1700万人,均超过去年中超全媒体1274万人的每轮直播平均观看人数;同时,本赛季首轮中超比赛场均观赛人数达到2.6万人,次轮更达到3.26万人,中超联赛的火热程度可见一斑。第三,我们建议投资者持续关注电竞行业,4月18日全国首届移动电竞大赛即将启用,国内电竞产业即将步入爆发式增长之路,因此我们建议持续关注大赛期间的电竞产业主题性机会。此外,我们建议持续关注艺人经纪、音乐产业、线下演艺、移动直播等新领域在2016年的投资性机会。综上所述,我们维持文化传媒行业“看好”的投资评级,推荐标的为:顺网科技、蓝色光标、游久游戏、中体产业、博瑞传播。(渤海证券)
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蓝色光标:新引擎,再起飞
蓝色光标 300058
研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：2016-04-18
公司全年业绩大幅下降,主要源于利息费用、商誉减值和西藏博杰的业绩下滑:公司2015年共实现营业收入83.47亿元,YoY为39.6%,实现归母净利润为6770.2万元,YoY为-90.5%,扣非后归母净利润为2.33亿元,YoY为-61.8%,基本每股收益为0.04元。公司全年业绩大幅下降,主要源于利息费用、商誉减值和西藏博杰的业绩下滑。其中财务费用相比去年新增1.6亿元,主要源于收购公司所需资金的利息费用。商誉减值主要来自于四家公司;西藏博杰、今久广告、WeAreVerySocialLimited及Huntsworth,考虑股权收购或有对价减少和投资收益后四家公司合计造成损益表净影响为-4.43亿元。另外西藏博杰由于在2015年丢失中央6台广告资源,收入大幅下降,利润从2014年的2.7亿元下滑为9060.5万元,减少1.8亿元,三项因素叠加共影响公司今年利润7.8亿元。
公司全年营收增长主要来自于SNK、移动端营销和电商:公司2015年全年营收83.5亿,同比增长39.6%,如果剔除掉并表因素(公司2015年新增并表Vision7、多盟和亿动),公司2015年营收同比增长约为10%,其中西藏博杰收入从11.6亿下滑为5.3亿,如果剔除西藏博杰的影响,则公司2015年营收增长20%左右。增长主要来自于SNK、多盟、亿动和电商。其中多盟和亿动的增速都达到了100%。2015年末公司移动营销收入为59.3亿元,占公司总体收入比为71.1%,相比2014年的54.7%已经成为了影响公司业绩的主要力量。公司数字营销板块包括多盟、亿动、SNK、蓝标数字、WAVS及蓝标电商,皆处于正在高速增长的子行业中。
公司全年毛利率小幅下滑:公司全年毛利率为27.6%,相比2014年下滑4个百分点。主要是目前公司多盟、亿动以及电商方面规模较小,毛利率降低,另外SNK方面由于与多盟和亿动互相整合也有小幅下滑。预计随着多盟亿动的占收比提高,公司毛利率还有可能进一步下滑。但随着多盟亿动的规模上升,两者的毛利率会提升。
公司费用率提升:2015年全年,公司管理和销售费用率分别为9.1%和2.2%,相比去年分别各自提升2个百分点。主要源于并购Vision7、多盟和亿动。预计随着多盟亿动的收入规模上升,公司费用率将下探。
公司应收账款占收比有所提升:公司全年应收账款占收比为42.5%,相比2014年的37.2%有所上升,预计和宏观环境相关。
公司经营性现金流量净额创历史新高:公司去年经营性现金流净额达到4.9亿元,创公司历史新高,这将有助于缓解公司财务压力。
我们强烈看好蓝标+多盟这对组合:这个逻辑我们不断在重申,因为投放次数与目标人群画像精准度正相关,而目标人群画像精准度又会影响投放效果(主要是CPC和CPA),投放效果又会倒过来带来更多投放次数(广告主倾斜预算),所以我们认为移动端广告投放具备规模效应,强者愈强,多盟目前已经是独立第三方移动端广告投放的第一,我们预测其后续业绩增长会强于其他移动端广告投放商。另外蓝标与多盟合作有一加一大于2的效果,这个效果主要体现在客户导流和第一方数据补充两方面。我们认为蓝标+多盟会成为未来移动端广告投放这个近千亿市场里面的第一梯队成员。
投资建议:综合来看我们认为公司2016年再次发生商誉减值的可能性大幅下降,传统业务均企稳回升,移动营销板块已经成为了公司新的引擎,2016年有望成为公司再起飞的第一年,我们上调公司2016-2018年EPS为0.37元、0.47元及0.63元,对应目前股价PE为24x、19x及14x,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示:创业板下跌引发的系统风险,房地产市场下半年转入低迷导致今久业绩不及预期,配套融资发行受阻。